三花转债072050投资价值一览
三花转债：6月1日申购，转债信用评级AA+，六年到期本息合计114.5，纯债价96.5，当前正股转债值110，预期上市价格中枢116。
转债信息
转债代码：113624
正股名称：正川股份
正股代码：603976
行业赛道：医药生物-医疗器械Ⅱ-医疗器械Ⅲ
发行规模：4.050亿元
评级：A+
六年利率：第一年 0.50%、第二年 0.70%、第三年 1.20%、第四年 1.80%、第五年 2.40%、第六年 3.00%
下修条件：15/30~85%
强赎条件：15/30~130%
当前溢价率：-3.85%
当前转股价值：104.00元
到期赎回价：115.80元
上市交易所：上海证券交易所
公司基本面
三花转债正股三花智控是全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车空调及热管理系统控制部件制造商。产品覆盖了阀、泵、热交换等三大类部件，全球市占率领先。制冷空调电器零部件业务占公司营业收入80%以上，产品广泛应用于空调、冰箱、冷链物流、洗碗机等领域。汽车零部件业务近年来增速较高，营收占比逐年提升，产品广泛应用于传统燃油车、新能源汽车。三花智控毛利率和净利率整体保持平稳态势。
2018 至2020 年，三花智控毛利率保持在28%至30%附近。三花智控2021Q1 经营高增长，实现营业收入34.1亿元，同比增长37.22%;实现归母净利润3.6亿元，同比增加70.36%。三花智控两大业务板块中，空调冰箱元器件保持稳定，近三年营收保持在90亿元以上。公司在新能源汽车空调及热管理系统领域快速发展，汽车零部件的营业收入规模快速增加，利润也随之增加。
根据三花智控披露的投资者关系交流记录，汽零业务单元中新能源客户营收占比61%，传统汽车占比39%，新能源汽车业务已经进入全球知名车企供应链体系。与传统汽车相比，新能源汽车热管理系统具有更高的单车价值。正股先发优势明显，在制冷热管理领域深耕30 余年，在汽车行业积累10 余年经验，多项产品全球市占率领先，行业地位稳固。汽零单元业务增速较高，新能源客户营收占比六成以上，业务已经进入全球知名车企供应链体系。
申购建议
公司业务主要分为制冷空调电器零部件业务和汽车零部件业务。制冷空调电器零部件业务主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等，广泛应用于空调、冰箱、冷链物流、洗 碗机等领域;汽车零部件业务主要产品包括热力膨胀阀，储液器、电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、电子水泵等，广泛应用于传统燃油车、新能源汽车。
公司制冷业务预计后续稳步增长，其中空调业务受益商用领域增长，微通道趋稳，亚威科有望进入回升通道;公司汽车业务在新能源汽车热管理具备国际竞争力，产品由零部件逐步向组件、子系统发展，随着主流电动平台放量，未来将进入发展快车道。短期铜铝等原材料涨价或对公司毛利率产生一定影响，但长期看公司发展向好。
三花智控属于通用设备制造业 ，一季度动态市盈率55倍，转股价为21.55元，最新收盘价为22.32元。转股价值103.57。按照现在的股价测算，预计上市首日转债价格在120元附近，建议参与申购。
