银轮转债072126投资价值分析
银轮转债目前转股价值100.65;评级AA/规模7亿。
转债信息
申购代码：072126
债券代码：127037
正股代码：002126
正股简称：银轮股份
债券评级：AA
转股溢价率：-0.65%
发行规模：7亿元
转股价值： 100.65
正股价：10.84
申购日期：2021-6-7周一
中签缴款日期：2021-6-9周三
正股分析
正股是银轮股份（002126），2007年深交所上市，主要生产热交换器、汽车空调等热管理产品以及尾气处理产品，属于汽车零部件制造业，公司的经营发展主要受下游汽车行业的发展影响。拥有国内最完整的车辆热交换器产品序列，是全球少数具备提供热管理系统解决方案能力的供应商之一，汽车热管理行业龙头。
银轮股份的前两大股东为天台银轮实业发展有限公司、香港中央结算有限公司，两者分别持股10.16%/5.62%，公司前十大股东持股合计35.1%，公司股权结构较分散。在配售35%的假设下，银轮转债留给市场的规模为4.55亿元。
2020年年初，受新冠肺炎疫情影响，汽车产销量环比和同比均大幅下降。随着国内疫情防控形势持续好转，我国经济运行总体复苏态势持续向好，制造业供需两端持续回暖，消费市场继续改善，重大基建项目加快开工，各地促进汽车消费政策的持续带动，汽车产销呈回暖势头，保持了较好的发展态势。
2020年营收63.24亿，同比增长14.55%;净利润3.22亿，同比增长1.23%。2020年一季度，营收19.99亿，同比增长56.84%;净利润1.05亿，同比增长13.05%。
公司近4年净利润平均增速为6%，平均ROE为9%左右。公司最新盈利表现一般，2021一季度净利润相比去年同期增长13%（与去年疫情导致净利润的基数比较低有关），相比2019年一季度下降4%。
公司最新的资产负债率约为57%，市盈率26倍，市净率2.1倍，市盈率是公司盈利增速的4倍有余，估值较高。
结论
银轮股份主营业务是油、水、气、冷煤间的热交换器、汽车空调等热管理产品以及后处理排气系统相关产品的研发、生产与销售。其中热交换器产品营收占比70%左右。
公司近3年营收复合增长率13.52%，净利润复合增长率1.66%，营收成长性良好，净利润成长性较低。
今年一季度净利润同比增长13.05%，公司处于行业中游，资金关注度较低，投资价值一般。
