上市公司实际控制人变动背后的故事是什么

11月18日早间，万里石(行情002785,诊股)和仁东控制股份(行情002647,诊股)均颁布实控人拟爆发变换的宏大事变公布；当日晚间，恒通股份(行情603223,诊股)又颁布公布称，公司控制股份股东及本质遏制人爆发变革……在本钱商场，如许大密度的上市公司实控人变换并不多见。据《证券日报》及同花顺(行情300033,诊股)iFinD统计表露，截止11月20日，沪深两市本年此后公有超过270家公司颁布实控人变换或正筹备变换事件。

上市公司实控报酬什么会变换？变换后表示着什么？《证券日报》记者拜访江苏、浙江、陕西等地的典范上市公司，领会关系企业振奋策略的安排思绪，其变换后实控人自画像也渐渐明显起来。

“本年此后，实控人变换的上市公司数目鲜明减少，既有疫情的报复，也有上市公司自己筹备凋零所致，在此后台下，经过股权让渡办法，实控人爆发变换，不妨给关系上市公司带来资源，原遏制方则不妨获得资本。新实控人入主，其筹备逻辑大概爆发较大变革。”行业内部大师在接收《证券日报》记者采访时一致表白。

积极求变与情非得已

本年此后，波及上市公司遏制权变换的交易运作处于“高频”态势。个中，上市公司大省浙江、广东、江苏的上市公司本钱运作活泼。

据《证券日报》记者查看，2020年此后，浙江、广东均有43家上市公司表露“易主”事变，稳居实控人变换排行榜首位。浙江上市公司中，已成功标新立异的有莎普爱思(行情603168,诊股)、镇海股份(行情603637,诊股)、康恩贝(行情600572,诊股)、唐德电影和电视(行情300426,诊股)等4家公司；还有浙数文明(行情600633,诊股)拟入主ST罗顿(行情600209,诊股)，而金鹰股份(行情600232,诊股)、佐力药业(行情300181,诊股)、平治消息(行情300571,诊股)等3家公司的易主事变已中断。

江苏省紧随后来，动作上市公司家数排名前三的省份，年头于今公有28家公司对外颁布遏制权变换动静。

《证券日报》过程观察表露，实控人交出控制股份权不得已而为之的大概有三种情景：一是上市公司定增或积极引入本钱启发行股票权变换；二是本人筹备不善，主业萎缩以及原股东股权质押融通资金展现题目所致；三是疫情感化，资本链要害，上市公司探求自救引入本钱。

11月9日，花王股份(行情603007,诊股)拟非公然发行6200万股股票，发行东西为湖州协兴投资振奋有限公司，发行价钱为5.77元/股，募资总数为35774万元。该公司控制股份股东花王大众已与湖州协兴投资就让渡公司遏制权事变结束普遍，花王大众及其普遍动作听肖姣君签订了《遏止表决权承诺函》。湖州协兴投资将核计遏制公司9720.02万股股份对应的表决权（占本次发行前公司总股份资本的29%），公司的控制股份股东将变换为湖州协兴投资，本质遏制人将变换为湖州市国资委。经过本次非公然发行，湖州协兴投资将进一步巩固对公司的遏制权。

*ST中昌(行情600242,诊股)也是积极谋变的典范公司。该公司10月27日公布称，拟向海南点酷消息接洽重心（有限共同）定增募资不超过3.15亿元，用于归还银行告贷与填补震动资本。此次定增将启发*ST中昌的遏制权爆发变换，实控人变换为公司现董事长厉群南。对于此次定增的手段，*ST中昌表白将有利于巩固公司的本钱势力，提高抗妨害本领，同时拓宽融通资金渠道，建立多档次融通资金构造，减少财政费用，提高结余本领，进而提高公司比赛力程度，满意公司策略振奋的须要。

上市公司控制股份权之变，大限制属于情非得已。

“迩来五年的财产转型晋级速率特出快，很多上市公司没能抓住机会，主业渐渐萎缩筹备不善，最后沦为壳资源，以是卖壳和买壳的局面增加。”透镜公司接洽创办人况玉清在接收《证券日报》记者采访时表白，“很多上市公司大股东来日从来高杠杆质押上市公司股票，融通资金用于投资外部交易，但在迩来几年财产晋级和禁锢趋严的大后台下，大股东们在外部投资的交易无法成功经过重组和并购加入上市公司，启发大股东退出难，这让这些大股东们在外的融通资金盘无法还款，同时二级商场不景气也大概加重了他们的股票价格下降，启发这些大股东在外的股权质押融通资金盘展现百般题目，最后不得不出局变卖股票还债，交出遏制权。”

创造于2005年的坚瑞沃能，2010年在创业板上市，成为“华夏消防第一股”。2016年的“坚瑞消防”以52亿元估值采购了李瑶控制股份的深圳市沃特玛电池有限公司，转型新动力锂电池，并随之改名“坚瑞沃能”。坚瑞沃能也在此时打开了“速进形式”，不管是生产能力保持商场，都加入了宏大的资本。2017年就将坚瑞沃能在锂电池出货量，排到寰球的第四、华夏的第三，仅次于松下、宁德期间(行情300750,诊股)、LG化学，成为华夏锂电池行业的刺眼的新星。但就在此时，国度对新动力汽车行业“补助形式”发端矫正，并实行“次年结算”。这对坚瑞沃能的资本链条产生报复，2018年2月份，坚瑞沃能资本链实足断裂，债务紧急所有暴发，公司股票复牌后股票价格一齐下降，面对退市妨害。“堕入大量债务紧急后，公司不妨说到了存亡存亡的重要功夫。银行账号查封、消费筹备中断、百般诉讼贯穿。”创办人郭鸿宝报告《证券日报》记者，“在此情景下，动作公司控制股份股东，我统率公司筹备处置层重复论证并贯穿地考查百般方法处置紧急，但因为沃特玛债务承担过重，最后不得不经超过实际行法令重新整建来扶助公司实行复活。”

“从坚瑞沃能的情景来说，经过崩溃重新整建大概是暂时符合公司自救的一个方法。”西北政法大学学民商法学院副熏染凤建军在接收《证券日报》记者采访时表白，一旦加入崩溃重新整建步骤，沃特玛母公司坚瑞沃能面对的窘境将迎来希望，坚瑞沃能债务重组成功的话，将能轻装上阵，激动引进策略协调的发达。2020年4月29日，坚瑞沃能重新整建安置成功实行结束。郭鸿宝动作坚瑞沃能原本质遏制人，为了成功引进策略投资者并成功实行法令重新整建，在重新整建中让出了遏制权，常德复兴成为第第一次全国代表大会股东。

固然，本年此后的疫谍报复，更是成为上市公司股权变化的直接因为。“受疫情等成分感化，少许上市公司筹备情景爆发了本质性别变化革，限制公司主业或控制股份股东筹备情景遭到较大报复。在此后台下，经过股权让渡办法，既可为上市公司原控制股份股东、本质遏制人供给更多资本，也能给上市公司主业筹备供给新的扶助。”东北证券(行情000686,诊股)接洽总监付立春对《证券日报》记者表白。

国资与民营上风互补

据《证券日报》记者进一步查看，在实控人爆发变革的270余家上市公司中，有97家公司的实控人典型也展现变革，个中有43家变换为场合国资（场合当局或国资委）。也即是说，在实控人典型爆发变革的公司中，场合国资入主的公司占比高达44.33%。

“上市公司本质遏制人爆发变换，因为很多。处于公司处置的须要，本质遏制人爆发变换是比拟平常的。”经济学家、如是金融接洽院院长期管理清友在接收《证券日报》记者采访时表白，实控人产生国资则有两种情景：一是这些年民企对于所有宏观经济场合、金融禁锢情景的看法不够到位，节拍没踩准大概踩错，及至于展现了高杠杆的震动性紧急，而国有企业管理和控制比拟庄重，相对来讲其震动性和现款流都比拟好，以是，此时国有企业动手接盘，实控人变化为国资；二是国有企业积极采购民企业财产产。

本年此后江苏省公有28家公司对外颁布遏制权变换动静，据《证券日报》记者梳理，截止暂时，江苏省公有16家上市公司博得国资接盘，外省国资对江苏企业更加喜爱。本年此后已有江西、山东、贵州、广东、四川、浙江、河南等多省国资介入了江苏省上市公司的股权交易。前文提到的花王股份，公司控制股份股东花王大众拟经过和议让渡办法，将其持有的公司7300万股无穷售流利股股份以8.53亿元的总价让渡给湖州协兴投资；同时，花王股份拟向湖州协兴投资非公然发行6200万股股票，估计召募总数约为3.58亿元，进一步巩固花王股份的完全资本势力。上述一系列和议奏效并实行实行后，公司控制股份股东将变换为广州珠江实业(行情600684,诊股)大众，本质遏制人将变换为广州市国资委。

浙江上市公司中，除莎普爱思向民企让渡控制股份权外，镇海股份已“屈尊”余姚市国资委旗下的宁波舜通大众有限公司；康恩贝与浙江省立中学医药安康财产大众强强结亲，实控人变换为浙江省国资委；唐德电影和电视则易主浙江播送电视大众；驰援ST罗顿的浙数文明亦具备国资后台，本来控报酬浙江日报报纸出版业大众。

“从遏制权变化的东西来看，本年仍以国资为主。不同的是，往年浙股易主的东西除浙江国资委外，还包括无锡市国资委、广东省国资委、成城市国资委等外省国资后台的城投平台，而2020年则以本地国资委为主。”浙江一不愿出面包车型的士大学熏染对《证券日报》记者领略称。

“浙企易主此前的案例多存在大股东资本链要害的景象，本年相对好少许。”浙江大学处置学院特别聘用熏染钱向劲对《证券日报》记者表白，“此刻国资采购上市公司更加经心，更多考虑衡量合规性、共同效力、被采购目的本人的质量等。”

究竟上，从本年爆发的国资入主案例中不丑陋出，浙江省公有本钱在目的的采用上越来越关心“风雨同舟”，财产共同性成为要害考虑衡量。以成功易主的康恩贝为例，动作老牌药企，其接盘方为浙江省国资委旗下医药企业。反观金鹰股份，其主业是纺织板滞成套摆设创造出卖，而本来拟入主的农发大众则以粮食农业为主业，两者的共同效力并不明显。

浙江省并购共同会实行会长兼文牍长、白沙泉并购金融接洽院创办院长龚小林在接收《证券日报》记者采访时表白，“民营上市公司经过引入国资，不妨同时表现公有资源上风和民营精巧的商场化上风，扶助民营企业渡过难关。其他，国资经过并购重组入主民营上市公司，在供给资本的同时也遏制了财产转型的目的，填补了往常仅供给资本纾困形式的不及。”

　　为企业转型埋下伏笔

国资入主后将会给上市公司带来哪些感化？“强强共同”“共同效力”成为并购重要词。

针对上市公司易主国资局面，正谋接洽共同人任凤龙在接收《证券日报》记者采访时表白，“国资采购对上市公司来讲不妨处置限制资本题目，同时上市公司不妨处置限制订单题目。”

博得洛阳国资入主的赛摩智能(行情300466,诊股)在重组计划中表白，“本次交易有利于表现民营企业与场合国资的机制机制上风，强强共同，加速激动本地创造业高品质振奋。同时对两边在产业范围更加是工场智能化范围的财产融合、资源共享、交易扶助等策略协调方面起到积极效率。”据领会，洛阳国宏将在保证上市公司现有筹备共青团和少先队的宁静以及关系交易稳固过度发展的同时，可为上市公司及其从属子公司在后续融通资金等方面供给扶助。

“公司和新苏环境保护财产符合度高、共同效力强，本次股权让渡事变若能成功实行，公司的控制股份股东将变换为新苏环境保护，将来公司与新苏环境保护可实行强强共同，有利于进一步表现两边的策略共同效力，调整两边资源，拓展交易振奋后劲，普及归纳比赛势力。”雪浪情景(行情300385,诊股)同样在其重组计划中表白了对国资入主的憧憬。

“不管是什么情势的采购，并购方在接办此后没有熟习的财产，上市公司都难以保护贯穿筹备本领。同时即使没有很好的调整顿团组织队，不废除会启发账面浮亏。”在采访中，任凤龙提醒并购实行后的调整至关要害。

易主国资后，康恩贝称将联手浙江省立中学医药安康财产大众共通创造中医药安康财产的龙头企业，并以中药大安康交易为重心，全力安排优化交易构造。2020年前三季度，公司“关心明”等大安康交易产物收入核计6.58亿元，同期相比延长65.21%；公司共实行归母净成本5.44亿元，同期相比延长14.63%。

从当初的深陷债务紧急、面对退市妨害，到经过崩溃重新整建引入新的战投，在此刻的消费筹备渐渐回复，体验“起死复活”的保力新(行情300116,诊股)（原坚瑞沃能）也渐渐获得了投资者的承认，其股票价格比拟之前也有了大幅的飞腾。保力新，即是体验“起死复活”后坚瑞沃能的新名字。

据《证券日报》记者领会，常德复兴实控人高保清接办坚瑞沃能后，赶快拟订了公司的振奋策略及商场定位，将来公司将在电动两轮车及储能等商场发力，采用本领启动、品德优先、客户导向的筹备策略，效力于创造具备商场比赛力的高品德产物。本年此后，公司在高保清董事长的统率下环绕公司振奋策略一步一步坚固前行，更加在产物的品德提高方面博得了确定的发达和冲破。在高保清的办理之下，保力新在10月27日高调颁布“实足拆除电动两轮车锂电财产格式”。保力新提出，以寰球一流企业为愿景，全力创造绿色动力行业引导场所，跻身国际比赛的大舞台；聚焦绿色动力范围，潜心研究开发，贯穿探求革新与冲破，冲破以本领见长的演示标杆。

“鉴于情绪也罢，看好新动力振奋也罢，我就想使这家企业能重振威风。”高保清报告《证券日报》记者，公司从新搭建了高管共青团和少先队，大限制来自国有企业和央企，这也给她带来决心。其余，公司原有锂电池生产能力仍旧存在，为保力新重塑锂电也供给了杰出基础。据高保清引荐，自接办重新整建后，受新冠肺炎疫情感化，公司本年3月份发端连接复工，在刚来日的6个多月功夫里，实行了多项重新整建办法，包括构造框架结构重塑、产货色质提高以及财产从新构造，“暂时来看十足都按照安置在进行，功效保持不错。”

管清友领略称，实控人变革带给公司的感化重要保持要经过公司的功绩、股票价格来反应，功夫是块好的试金石，功绩和股票价格的变革能检查出新实控人入主后的策略安排能否符合。

从二级商场展示看，沪深两市270余家实控人变换的上市公司，本年此后平衡上涨幅度为20.74%，同期上证指数累计上涨幅度为10.74%，跑赢上证指数10个百分点。