基金经理见中国新能源汽车产业：乐观增长

近日，中国建设银行投资有限公司成立。 （简称中建投资）2020年“JIC报告厅技术投资系列”第三期讲座如期举行。

国泰智能汽车基金管理人汪洋和东吴证券研究院副所长，电力设备新能源首席分析师曾杜红前来参观，他们带着“智能汽车走向什么未来？ 分享对智能汽车和新能源汽车行业和公司的见解。

王阳认为，未来新能源汽车产业的复合增长率可高达30。 具体的投资逻辑可以概括为全球销售增长及其产业链的短期分布。

曾大红以特斯拉为全球汽车企业智能标杆，将特斯拉从品牌和商业模式创新引入核心技术。

新能源汽车未来行业复合增长率高达30

国泰智能汽车基金经理汪洋对全国新能源汽车的增速持乐观态度，放眼全球，新能源汽车的普及率也普遍提高。

国内新能源乘用车产业已逐步由政策驱动市场向消费驱动市场转变。 王洋预测，到2021年，国内所有乘用车应该有160万辆以上，明年国内市场增长率将达到39%，2025年国内整体行业增长率将达到30%以上。 在判断新能源乘用车增速时，王洋认为，当一个行业的渗透率超过5%至10%时，该行业逐渐进入加速期。 所以2021年，国内新能源汽车增速有望更加乐观，增速有望达到67。

全球，虽然不同新能源汽车的区域补贴政策和文化背景不同，但世界新能源汽车的消费仍在增加。

王洋表示，2021年，国内新能源客车普及率将达到8.7%，欧洲将达到14-15。 目前，新能源客车的主要消费者在德国、法国、英国等欧洲国家。 但值得注意的是，美国作为仅次于中国的全球最大乘用车，目前新能源渗透率较低。 如果美国未来有相对较大的预期改善，则新能源汽车全球整体销量将出现相对较大的向上修正，这取决于2021年1月政府更迭后美国政府的政策。

“我们认为未来该行业的复合增长率可以达到30。” 王说：“现在全球经济正在从增量经济向存量经济转变，发展如此迅速的产业非常罕见。 我认为这个行业可能是未来大国民经济中增长最快的部门之一。 “

新能源汽车的投资逻辑

王洋说，一个常见的行业投资逻辑是，第一，找到一个高于国民经济增长的行业，获得高于国民经济增长的超额收益；第二，在这个行业找到增长最高的细分；第三，选择规模最大的细分行业，增长最高，价值最大的环节和公司进行投资。

王阳说，把这一逻辑放在新能源汽车领域，“无论是2019年还是2025年，新能源A级汽车的价值都是电池链接的最高比例。” 因此，电池技术对整个新能源汽车产业的重要性不言而喻。

在新能源汽车的投资逻辑方面，王洋认为，根据汽车行业的发展规律，平台的规划时间一般为5年左右，车型的规划时间为3年年左右，所以2020-2022年将上市模式和竞争基本可以预见。 因此，这一阶段的投资主线可以集中在全球销售的增长及其产业链布局上。 从中长期来看，电池的技术和形式可能会发生很大的变化。 作为新能源汽车占比最大，成本最大，价值链最大的环节，一旦这一环节发生变化，整车到电池的物料，甚至上游资源，甚至部分零部件公司都会发生重大变化。

目前，新能源汽车使用液体锂电池。王阳认为，从中长期投资的角度来看，如果锂是不可或缺的元素，电力的崛起将导致继电器和电子设备的发展，热管理和轻量化以降低功耗，内部将朝着环保和技术的方向发展。 此外，电池本身始终代表着整个新能源汽车技术的演进方向。

特斯拉作为全球汽车智能的最高水平

东吴证券动力设备新能源首席分析师曾杜红以特斯拉为标杆，介绍了全球最高水平的智能汽车公司。

曾杜红首先谈到特斯拉的品牌建设。

在品牌定位方面，特斯拉在电动汽车领域树立了第一品牌。改变了电动汽车企业的传统商业模式，造就了电动汽车企业的巨人技术巨人，重塑了整个汽车行业的商业模式。 从豪车领域到主打品牌，再逐步下沉到高端市场，整个市场空间由50万逐渐扩大到800万。

除了品牌颠覆，特斯拉的核心技术也非常领先。

首先，从硬件角度来看，特斯拉在“三电”技术上做了很好的布局或自研。 从圆柱电池到电池管理系统，它是一个非常有特色的核心竞争力，和特斯拉的电力机，电控都是自研，控制最核心的技术。

二是智能驾驶打造爆点。 起初，特斯拉以类似智能手机的方式定义了汽车，因此它的智能驾驶用于升级，采用开放的体系结构，并不断提高其功能。

虽然自动驾驶是特斯拉的爆发点，但核心硬件是特斯拉自主研发的FSD芯片，它比专注于芯片的公司具有更高的计算能力。 同时，收集数据来完善自己的系统，使他们在自动驾驶领域至少领先传统市场五年，特斯拉的OTA（远程无线升级技术）至少领先其他同行两代。

此外，商业模式的转变和能力建设的加速。 曾杜红介绍，特斯拉在电动，智能和商业模式上全部领先，引领了整个行业的电波。此外，马斯克表示，10-12家超级工厂将在世界各地建设，新的超级工厂可以保证交货能力。

曾杜红预测，特斯拉在电动汽车领域的销售一直处于领先地位，未来市场份额应超过传统汽车公司，高达20%甚至30%。 另外，特斯拉的车型低端，中端，高端都有比较完整的覆盖范围，所以未来非常值得期待。

“JIC讲堂”是中建投资集团以建局文化空间为阵地，集学术界、业界的智慧和力量打造的品牌。 “JIC讲堂”于2020年启动一系列科技投资，重点投资5G、芯片、人工智能、金融技术、信息安全、智能汽车等领域。 通过8场专题讲座，将邀请观众讲解第四次科技革命如何传递中国发展新动能。