严庆民：完善以信息披露为核心的股票发行登记制度，有效“导入”
证监会副主席闫庆民在中国金融学会2020年年会暨11月28日中国金融论坛年会上表示，从我国实际出发，着力推动形成有效的公司治理制衡机制。
闫庆民介绍，一是突出规则监管。 强化治理规则的确定性和可操作性，避免治理要求的过度原则性和抽象性，通过明确，明确，严格执行的规则，为上市公司改善治理提供指导和遵循。 二是突出分类提升。 对于国有控股上市公司来说，重点是“转制”，不断完善现代企业制度，完善激励约束相容机制，提升企业内在价值。对于民营上市公司，重点是“内控强”，针对部分公司股东行为不规范，股权关系不够清晰，强化公司治理底线要求。 三是突出治理实践。 近期，证监会将开展为期2年的公司治理专项行动，要求公司对照监管要求，全面自查，严格整改，实现整体治理水平。
严庆民强调，要增强监管适应性，优化上市公司高质量发展环境。 提高上市公司质量，企业自身承担主体责任。 同时，资本市场监管还应结合国内外宏观经济形势的变化加强适应性，不断完善股票发行、并购、退市等基本制度，营造更加市场化、法制化的环境，支持上市公司做得更好、更强。
具体而言，严庆民指出，一是完善以信息披露为核心的股票发行登记制度，有效“入口清仓“。 登记制度是一种比审批制度更市场化的股票发行制度。 从国际经验来看，成熟市场普遍实行登记制度，但没有统一的模式。 近年来，证监会掌握了尊重登记制度的基本内涵针对国际最佳实践，中国特色和发展阶段三原则，推进登记制度试点改革取得重要进展。 但目前登记制度改革只是一个良好的开端，一些制度仍需继续磨合和优化。 在全面实施登记制度的过程中，要牢牢坚持以信息披露为核心，不断提高登记制度的适应性。 要进一步完善信息披露规则制度，在保证真实，准确，完整的同时，促进信息披露更加简洁，清晰，易懂，提高信息披露质量。 要进一步推进信息的电子化和网上披露，既方便投资者阅读，又降低了企业披露成本。
二是完善并购市场化机制，更好发挥主渠道作用。 从全球经验来看，并购是企业发展和升级的重要动力。 成熟海外市场并购监管聚焦“公平博弈规则”，支持市场主体全员博弈，压实中介机构责任，依法查处违规行为。 进一步提高“双循环”模式下我国并购制度的适应性，应以实施并购登记制度为出发点，进一步完善市场机制，丰富市场工具，加强事后监管。
三是完善常态化摘牌机制，实现“退”和“退稳“。上市公司有进有出，优胜劣汰，为了“水不腐，家电枢不甲虫”；“不进不出”会扭曲估值体系，导致逆向选择，劣币驱逐良币。 近年来，我国资本市场仍处于早期发展阶段，缺乏统一的认识，摘牌机制不完善。 2001-2018年，只有6家退市公司，年平均退市率为0.36%；美国股票为4%，是我国的10倍。 它的除名是顺利的，有两个重要原因：一是多方退出渠道，强制摘牌只占市场退出的5%，通过私有化，重组等方式退出95%；二是集团诉讼等司法救济机制相对健全，能够有效保障投资者合法权益。 提高我国退市机制的适应性，还应通过一批次的重新组织、重组和退市，拓宽多元化的退出渠道。 同时，对于严重财务造假的“害群之马”，丧失了继续经营“壳僵尸”的能力，增强了退市的刚性，绝不允许“长延不退“。 实施新<证券法>，推动保险机构代表诉讼制度尽快通过典型案例落地，实现市场清算和保护投资者的双重目标。
