“一夜”回顾“零时代”“一年”，与“十年债务”双重保险相当
银行间市场隔夜回购利率(DR001)于11月27日跌至1%以下，本季度触及新低，突显短期流动性。 同时，同业存单利率持续上升，大型银行一年期存单发行利率上升至3.35%，反映了中长期流动性短缺。
分析人士认为，接近月底，财政支出，而不是央行，随着货币和财政的“双重保险”，月底甚至年底的流动性应该是“稳定的”，而银行债务压力可能会在年底后缓解。
隔夜回购利率低于1
自第四季度以来，DR001首次继续大幅下降，11月27日降至0.82。
近期，短期资金有所回升，DR001从1.93%线持续回落。机构人士介绍，不跨月隔夜资金“降价”现象较为普遍。
分析人士表示，短期流动性持续改善，可能反映月底金融投资不断增加，央行继续实施流动性净投资。 上周，央行连续五天通过公开市场操作释放增量短期流动性，累计净投资1300亿元。 虽然不是很厉害，但是月底显得异常。 分析师表示，鉴于金融投资对流动性的影响，央行一般在月底不进行流动性。
月底资金双保险
“中央银行不断实施小额资本净投资，对流动性总量影响不大，但有利于稳定市场预期。” 债券交易员表示，交易对手最近提高了他们的质押要求，增加了月底银行贷款的谨慎性，并增加了流动性分层。
上周，DR001和7天回购利率(DR007)、银行间和外汇市场回购利率利差已达到一个阶段高位，一定程度上反映了跨月资金借款和非银行融资的难度。 11月27日，DR001和DR007之间的利差在银行间市场触及第四季度高点；DR001和上海交易所之间的隔夜回购利率(GC001)是11月以来最大的。
分析人士表示，金融投资和货币投资，到月底资金上的“双保”，加上交易所市场资金有增加现象，流动性分层预计不会明显增加，月末流动性应“稳定“。
目前，虽然跨月资金价格相对较强，但基本停止或结束了反弹。 在27日，DR007上升到2.37%，14天回购率(DR014)下降到2.73。
预计银行间存款利率将名列前茅
近一两个月来，较具代表性的DR007在短期资金价格指标上已恢复势头，但仍徘徊在七天央行逆回购率附近。 同期，反映中长期资金价格的银行间存款利率持续上升，留下一年期MLF（中期放款便利）利率“牵引”，较10年期国债利率，资金价格“拆分”情况明显。
截至27日，DR007年11月，比央行七天逆回购利率高9个基点；一年期同业存单发行利率，股价上涨至3.38%左右，大型银行上涨至3.35%左右，高于一年期MLF利率40个基点，高于10年期国债市场利率5个基点以上。 此外，财政部、中央银行投标一个月的国库现金存款，中标利率从上期提高到2.95。
“银行间存单利率创历史新高，表明银行存款压力仍在上升，反映出国库存款利率上升情况是一致的。” 中金报告称，结构性存款持续压降和金融存款增加等因素，导致银行债务压力增加。
今年以来，债务压力持续困扰银行机构，多头资金价格存在“裂缝“。 该机构认为，随着年底大规模金融投资的到来，这种情况可能有所改善。
在今年剩下的时间里，财政支出有更大的空间。 部分机构认为，随着财政年度末增加支出，流动性供给有望明显改善，以促进超额准备金的回收，降低年终流动性风险，也缓解银行债务压力。 华泰证券张继强团队认为，年底的金融存款将有助于缓解银行负债端的“多头货币”问题，本轮同业存单利率的拐点可能在明年一季度出现。
