起帆转债713222投资价值一览
起帆转债债券评级：AA-，发行规模：10亿，转股价值：99.32溢价率：0.69%，无担保，转股价值一般，信用评级一般。
转债信息
评级：AA-评级，可转债评级越高越好。
发行规模：10亿，规模一般，可转债规模越大流动性越好。
回售条款：有
下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。
转股价值：
起帆电缆周五收盘价20.39，转股价20.53，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/20.53*20.39=99.32，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。
到期价值（保本线）：
到期价值=票面利率+赎回价=0.4+0.6+1+1.5+2+115=120.5，票面利息尚可。
纯债价值（最底线）：
按中债企业债测算AA-级别6年期即期收益率6.8927%，纯债价值简化计算80.78，纯债价值一般。
公司简介
起帆电缆（SH:605222），总市值：81.68亿，上市日期2020-07-31，上市还不到一年，上海起帆电缆股份有限公司是一家从事电线电缆研发、生产、销售和服务的专业制造商。公司的主要产品为电力电缆、电气装备用电线电缆。2020年归母净利润同比增长23.1%，2021年一季度归母净利润同比增长132.3%。起帆电缆公告称，一季度业绩增长是受益于国家对电力等基础设施建设的支持，以及公司持续专注主营业务的生产经营并致力于为客户提供优质服务，持续研发创新、优化产品结构、完善产品技术、降本增效等。
公司近4年净利润年均增速18%，平均ROE为25%，盈利相对稳定。2020年营收97.36亿，同比增长27.31%，净利润4.1亿，同比增长23.1%，2021年一季度营收28.53亿，同比增长112.73%，净利润1.42亿，同比增长132.3%。
公司最新资产负债率56%，市盈率16.6倍，市净率2.8倍，估值相对合理。
转债打新中签率分析
预计首日打新中签率0.0027%~0.0041%附近。根据最新财报数据显示，正股起帆电缆前三大股东为自然人周供华、周桂华和周桂幸三兄弟，合计持股比例67.53%，前十大股东持股比例85.19%，股权结构集中。我们假设本次老股东配售比例70%~80%，则起帆转债留给市场的规模为2.0亿元~3.0亿元。
当前起帆转债仅设置老股东配售和网上发行两种方式，近期发行的绿茵转债（AA-，发行规模7.12亿元）、仙乐转债（AA-，发行规模10.25亿元），网上有效申购户数约715万户/753万户。假定起帆转债有效申购户数为730万户，按照打满计算（单户申购上限100万）中签率在0.0027%~0.0041%附近。
总规模10亿元，评级AA-，5月21日收盘转股价值99.32元。质量一般，个人预计上市开盘价格在104-108元区间，具体情况看上市前正股的表现，我会申购。
