资本市场30年股权融资规模超过15.6万亿元。服务新发展模式需要“增权益”
2020年，成熟的资本市场将逐渐成熟，也将背负沉重的负担。中共十九届五中全会提出，要全面实施股票发行登记制度，建立正常的退市机制，提高直接融资比例。
近年来，随着资本市场直接融资体系的不断优化和改革的不断推进，资本市场直接融资规模实现了跨越式增长。
《证券日报》据Wind信息，截至12月18日，资本市场成立以来，a股IPO融资规模已达3.65万亿元，再融资规模达11.97万亿元，合计15.62万亿元。其中，近10年IPO和再融资规模为11.88万亿元，占比76%。
市场参与者认为，中国资本市场在过去30年取得了巨大进步。面对即将到来的“十四五”时期，资本市场的使命越来越明确，即大力发展直接融资服务实体经济，在经济转型升级过程中发挥好枢纽作用，帮助构建新的发展格局。
自2015年以来，
再融资年规模超过一万亿元
在过去的30年里，随着改革的推进，资本市场直接融资的规模逐渐扩大。从IPO和再融资的角度来看，资本市场股权融资规模在过去30年间跃升了两个关键点。
第一个分水岭是2005年的股权分置改革。《证券日报》记者根据Wind的信息和数据，从1990年沪深两市成立到2005年，a股IPO的融资规模一直保持在100亿元的水平。股权分置改革解决了国有股流通问题后，中国资本市场实现了突破性发展，资本市场进入了繁荣发展的新阶段。
2006年a股IPO规模达到1339.31亿元，一举突破1000亿元。从2006年至今(2013年IPO停牌一年除外)，a股IPO年融资规模一直保持在1000亿元以上。
第二个分水岭是2014年5月创业板再融资自由化，鼓励市场化并购。2015年a股再融资年规模步入万亿元水平，一直维持至今。
今年以来，随着注册制度的改革，IPO融资规模迅速增长。截至12月18日，Wind信息数据显示，年内已有369家公司登陆a股，IPO融资规模达到4504.48亿元，同比增长83.05%。其中，注册制下，科技创新板和创业板IPO募资规模占比超过60%。
“在过去的30年里，中国股市从无到有，进入了快速发展的阶段。可见，过去10年，a股上市公司数量翻了一番，IPO融资额翻了一番。”银河证券首席经济学家刘枫告诉《证券日报》记者，目前，中国股市总市值和债券托管规模位居世界第二。“世界上没有任何一个国家的资本市场能够在如此短的时间内发展到如此规模。”
不仅直接融资规模大幅增加，直接融资体系也逐渐市场化。
“在过去的30年里，中国资本市场的直接融资取得了跨越式发展。直接融资制度进一步规范，IPO从审批制逐步走向市场化。”南开大学金融发展研究所所长田告诉记者，在市场尚未建立、投资理念尚未形成的阶段，监管部门注重实体审查，通过审批制度严格控制准入。一批先进企业不仅在股票市场获得了融资，而且提高了公司治理能力，实现了跨越式发展，发挥了示范作用。
随着资本市场的逐步发展和市场化、法治化、国际化的不断推进，我国推出了以信息披露为核心的登记制度，将资源配置的权力赋予市场和投资者，倡导了
“从全球来看，世界级的先进企业大多是从资本市场的直接融资体系中培育出来的，而不是通过银行的间接融资培育出来的。”刘枫表示，与成熟的资本市场相比，中国资本市场服务实体经济的功能没有得到充分发挥，仍有很大的改进空间，未来将面临许多挑战。
田还表示，目前，股权融资在资本市场中的比重仍然较低，因此“十四五”期间要加大直接融资市场建设力度，通过“增权益”来“去杠杆”，以实施供给侧改革，帮助构建新的发展格局。
田认为，“十四五”期间，提高直接融资比重，资本市场的重点主要在于“建系统、不干预、零容忍”，全面推行以信为核心的登记制度，允许市场支配资源配置，加强监管和打击违法行为。
刘枫表示，在大力发展直接融资的同时，也要严格执行退市制度，加快资本市场优胜劣汰。通过充分发挥资本市场的资源配置功能，可以更好地服务实体经济，服务产业转型升级。“但是，制度建设不是一蹴而就的，需要不断优化。随着我国资本市场基本制度的不断完善，优质企业加速上市并获得融资，劣质公司及时退出。预计未来5至10年a股总市值有望翻番。”
