严庆民：“害群之马”对于严重的财务造假绝不允许拖延
11月28日，中国证监会副主席严庆民在“中国金融学会2020年年会暨中国金融论坛年会”上表示，企业在发展过程中将面临市场风险、合规风险、债务风险等诸多不确定性，但最根本的是道德风险，即“关键少数”违反诚实、勤勉尽责义务、滥用控制权或支配地位，严重侵害公司和中小股东利益。 促进公司治理有效制衡的形成，要在“三个突出”上下功夫，即突出规则规制，突出分类促进，突出治理实践。
目前，我国上市公司数量已达4100家，居世界第三位，覆盖国民经济90个行业。 虽然上市公司数量仅占全国企业总数的万分之一，但总利润约为规模以上企业的50。
严庆民表示，从我国资本市场发展阶段和上市公司实际出发，重点关注行业先进性，治理有效性，监管适应性，借助优质上市公司推动构建新的发展格局。
严庆民指出，提高上市公司质量，资本市场监管还应结合国内外宏观经济形势的变化，增强适应性，不断完善股票发行、并购、退市等基本制度，更加市场化，法制化的环境，支持上市公司做优做强。
首先，完善以信息披露为核心的股票发行登记制度，有效地“清仓“。 登记制度是一种比审批制度更市场化的股票发行制度。 从国际经验来看，成熟市场普遍实行登记制度，但没有统一的模式。
近年来，中国证监会把握了尊重登记制度基本内涵，借鉴国际最佳做法，体现中国特色，发展阶段三个原则，全力推进登记制度试点改革取得了重大进展。
闫庆民强调，目前登记制度改革只是一个良好的开端，部分制度仍需继续磨合和优化。 在全面实施登记制度的过程中，要牢牢坚持以信息披露为核心，不断提高登记制度的适应性。 要进一步完善信息披露规则制度，在保证真实，准确，完整的同时，促进信息披露更加简洁，清晰，易懂，提高信息披露质量。 要进一步推进信息的电子化和网上披露，既方便投资者阅读，又降低了企业披露成本。 。
其次，完善并购的市场化机制，更好地发挥主渠道作用。严庆民说，从全球经验来看，并购是企业发展和升级的重要动力。 进一步提高“双循环”模式下我国并购制度的适应性，应以实施并购登记制度为出发点，进一步完善市场机制，丰富市场工具，加强事后监管。
三是完善常态化摘牌机制，实现“退下”和“稳退“。 严庆民指出，上市公司有进有出，优胜劣汰，可以“水不腐，户枢不蠹”；“只有进有出”会扭曲市场估值体系，导致逆向选择，劣币驱逐良币。
据介绍，往年我国资本市场还处于发展初期，各方面认识不统一，摘牌机制不完善。 从2001年~2018年，只有6家退市公司，平均年退市率为0.36%，而美国股票退市率达到4%，是我国的10倍。 美股顺利退市的重要原因有两个：一是退市渠道多元化，强制退市只占市场退出的5%，二是通过私有化，重组等方式退市的95%；二是集团诉讼等分工法律救济机制比较健全，能够有效保护投资者的合法权益。
严庆民还表示，要提高我国退市机制的适应性，还应通过一批重组、重组和退市，拓宽多元化的退出渠道。 同时，对于严重财务造假的“害群之马”，丧失了继续经营“壳僵尸”的能力，增强了退市的刚性，绝不允许“长延不退“。 实施新<证券法>，推动保险机构代表诉讼制度尽快通过典型案例落地，实现市场清算和保护投资者的双重目标。
